[配资融资]金地集团(600383):业绩大超预期 杠杆小幅提升 融资优势显著

2020-06-23 10:08:22 99 配资平台 金地集团(600383):业绩大超预期,杠杆小幅提升,融资优

事件

    金地集团公告2019 半年报,2019 上半年公司实现营业收入224.83 亿元,同比增长48.78%;实现归母净利润36.32 亿元,同比增长51.65%;基本每股收益0.80 元。

    点评

    业绩跟预告一致,大超预期。2019 上半年公司实现营业收入224.83 亿元,同比增长48.78%;实现归母净利润36.32 亿元,同比增长51.65%。公司营业收入上升主要是由于并表范围内的房地产项目的结算面积和结算收入增加。上半年公司地产业务毛利率40.4%,同比增长2.1 个百分点,主要因结算货值大多是16-17 年的高毛利产品。此外,尽管金地集团投资性房地产以公允价值入账,但均为年末进行评估,本次中期业绩没有受公允价值变动损益的影响(2018H1 基期同样没有影响)。

    销售快速增长,给未来业绩打下坚实基础。2019 年上半年,公司累计实现签约面积428.0 万平方米,同比增长13.97%,实现签约金额855.7亿元,同比增长35.68%。上半年公司抓住一二线城市销售窗口,深耕核心城市,一二线占比约70%。上半年公司已实现全年1900 亿元销售目标的45%,预计下半年随着推盘节奏的加快,公司能大概率完成全年销售目标。

    投资积极,城市布局突围。上半年公司土地总投资额约554 亿元,新增了约675 万平方米的总土地储备,分结构看一线、二线城市占比分别为14%、63%。截至2019 年上半年末,公司已布局全国54 个城市,较2018年底新进入4 个城市,总土地储备约4760 万平方米,其中一二线城市占比约为80%。

    在手现金充沛,融资优势显著,杠杆小幅上升。19H1 公司销售回款率超过80%。公司在确保资金安全的前提下,加强资金流动性管理,截至2019 年上半年末,公司持有货币资金395.30 亿元,债务融资加权平均成本为4.87%,同比小幅上升8 个BP。截至2019 上半年末,公司资产负债率为77.86%,同比上升1.23 个百分点;剔除并不构成实际偿债压力的预收账款后,公司实际资产负债率为69.56%,同比上升2.23 个百分点;净负债率为78.01%,同比上升3.85 个百分点。

    投资建议:金地集团土地储备充沛,销售保持高增,“商业+金融”两翼锦上添花,未来业绩稳步提升;公司坚持“一线+核心二线”的城市布局。预计2019-2021 年公司EPS 分别为2.26、2.80、3.34 元,对应PE为5.27、4.26、3.57 倍,维持“买入”评级。

    风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等);企业运营风险

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